La incertidumbre electoral ha despejado su principal incógnita. Tras una reñida segunda vuelta en la que Abelardo de la Espriella se impuso sobre Iván Cepeda por una diferencia que rozó los 250.000 votos, Colombia abre un nuevo capítulo político. Más allá del mapa electoral y el cierre de brechas en regiones clave como Bogotá, el foco del país se traslada de inmediato a la economía.
En un análisis extraordinario de los expertos de BTG Pactual, Munir Jalil (economista jefe para la región andina) y Daniel Guardiola (director ejecutivo de renta variable), desmenuzaron lo que el mercado espera, los sectores ganadores y las «múltiples crisis» que la nueva administración heredará a partir del próximo 7 de agosto.
A continuación, los puntos clave de la hoja de ruta económica que le espera al presidente electo:
1. El fin del «dinero fácil» y la hora de la ejecución
El triunfo de De la Espriella no tomó por sorpresa a los mercados; de hecho, ya estaba internalizado. Según Guardiola, el mercado de acciones colombiano generó un retorno impresionante del 158% en dólares en los últimos 18 meses, duplicando a sus pares de la región gracias a la expectativa de un cambio de rumbo macroeconómico.
Sin embargo, los analistas advierten que la etapa del «dinero fácil» (basada en la pura especulación electoral) ya pasó. Ahora, el mercado exigirá resultados concretos en tres frentes inmediatos:
- El Gabinete Económico: Quién asumirá la cartera de Hacienda.
- Gobernabilidad: La capacidad de armar coaliciones en el Congreso, crucial considerando que el partido que avaló al presidente electo solo cuenta con 4 de las 105 curules en el Senado.
- Planes concretos: Respuestas explícitas para el frente fiscal y la crisis energética.
2. Los tres sectores que picarán en punta
El análisis sectorial de BTG Pactual identifica tres claros ganadores institucionales con el cambio de gobierno:
🛢️ Petróleo y Gas
Colombia pasó a ser un importador neto de gas y enfrenta una severa crisis energética. Para reactivar el sector, los expertos sugieren que la nueva administración deberá:
- Reducir la carga tributaria (actualmente cercana al 50% cuando el Brent supera los 100 dólares) para devolver competitividad frente a la región.
- Agilizar licencias ambientales, consultas sociales y adjudicar nuevas áreas de exploración.
- Abrir la puerta a la explotación de yacimientos no convencionales (fracking) en el Valle del Magdalena.
🏗️ Infraestructura
Tras cuatro años de parálisis en la adjudicación de nuevos proyectos, la rueda de la infraestructura debe volver a girar. Ante la fuerte restricción fiscal del Estado, el rol del capital privado a través de concesiones será vital para reactivar la construcción y beneficiar a industrias conexas como la cementera.
💡 Servicios Públicos
Las empresas de generación, transmisión y distribución de energía venían sufriendo por la hostilidad regulatoria y las intenciones de modificar los esquemas de remuneración. Un entorno regulatorio más previsible beneficiará directamente a empresas estatales clave como ISA y Ecopetrol.
3. Retos Macroeconómicos: Inflación, Tasas y el «Ladrillo» Fiscal
Munir Jalil fue enfático en que la economía colombiana se acostumbró a crecer a tasas bajas (2,5% – 2,6%) en la última década, lejos del 3,5% previo a la pandemia. El principal reto será incentivar la inversión privada para romper ese techo.
- Inflación y tasas de interés: Se proyecta un cierre de año con la inflación en torno al 6,6%. El compromiso de De la Espriella de respetar la autonomía del Banco de la República genera tranquilidad. BTG Pactual prevé que la tasa del Emisor tocará un techo de entre 12% y 12,25% , y que los recortes de tasas podrían demorarse hasta junio o septiembre de 2027 dependiendo del impacto del fenómeno de El Niño.
- El hueco fiscal: Con un déficit fiscal estimado en el 7% del PIB para este año, el nuevo gobierno recibe unas finanzas públicas debilitadas por proyecciones gubernamentales previas que prometían aumentar ingresos por 30 billones de pesos sin explicar el «cómo». Tocarán recortes severos de gasto en un momento donde la crisis social, de salud y seguridad demandan más recursos.
4. Dólar, TES y el comodín de los Fondos de Pensiones
En el corto plazo, los analistas prevén volatilidad. Si bien el dólar ha vivido una fuerte apreciación previa a las elecciones, estructuralmente los modelos macroeconómicos de BTG Pactual sugieren que la divisa debería tender a estabilizarse hacia los $3.800 en el segundo semestre, debido a los desbalances estructurales que aún persisten.
Por el lado de los títulos de deuda pública (TES), un factor determinante será si el nuevo gobierno mantiene o modifica las restricciones de inversión en el extranjero para las AFP (Fondos de Pensiones). Actualmente, el flujo de ahorro de los colombianos se está volcando al mercado local de deuda pública, conteniendo las tasas de interés, pero el gran desafío será canalizar esos recursos hacia la gran bolsa de proyectos de infraestructura que el país necesita desesperadamente.
El Apunte de Cierre: Reconstruir la institucionalidad
Más allá de las frías cifras de los mercados, el análisis deja una profunda reflexión sobre el estado de la nación. Colombia sale de un periodo de marcada erosión institucional, donde la separación de poderes y los frenos contrapesos democráticos se vieron constantemente desafiados.
La victoria por estrecho margen ratifica un país dividido prácticamente a la mitad. El gran éxito de la administración de Abelardo de la Espriella no se medirá solo en puntos del PIB, sino en su capacidad de diferenciar el Gobierno del Estado, ofrecer políticas de largo plazo para los 53 millones de colombianos y devolverle un norte común al país.
